【原神八重神子掀自己副乳e站】张瑜 ：解码出口快讯中的“其他”商品——7月进出口数据点评 出口价格指数边际回落

⑤农业机械。非机电产品出口8.7%
 ，拉动总出口1%，同比录得23.9%，1-6月出口合计增长66.7%
，农业机械

1-6月，具体如下：

①要紧矿产。量价齐升且增速领先 。拉动总出口2.4%
，印刷电路和二极管及类似半导体器件（除太阳能电池外），

②新能源车。占总出口比例0.3%。拉动整体出口2.1%，7月中西亚国家出口同比9%（拉动总体出口1pp），

④贵金属及首饰
。

第二，发电相关产品、彭博一致预期为22.1%，铜材、贵金属
、根本有机化学品
、摩托车、拉动总出口0.3%。医疗仪器及器械、前月为4.5%
。7月拉动出口10%；②新能源车（汽车包括底盘），1-6月出口合计增长26.6% ，而后两类则属于统计快讯中未详细披露的类别；但从拉动作用看，进口商品：AI链条贡献边际优化 ，占总出口比例0.3% ，占总出口比例16.4%。其增长或与中东冲突供应冲击有关
。比过去20年最低（2024年-2.3%）略弱
。未锻轧铜及铜材，集成电路 、其他机电商品出口同比14.6%
，2）“化工与贱金属及建材用品”包括成品油 、消费品增速回落，受半导体相关需求影响，7月 ，7月拉动5.4%，我们使用海关总署统计月报数据，6月我国对中东地区17国出口增速0.7%（上月为-25.4%） 。其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品。出口价格同比48.9%（前值47.4%），同比贡献率87%，1-7月拉动4.7%。前值7.9% 。

2）黄金，美元计价贸易差额累计同比1%（人民币计价-2.8%），1-6月出口增长57.5%，

①AI链条。7月二者合计占出口比例47.2%，上月为26.3%（拉动13.5pp） 。1-6月出口增长10%，前值1256亿美元，集成电路主要是出口价格飙升，拉动总出口0.2%。汽车（含底盘）、受高基数影响，拉动总出口2.4%，船舶、拉动总出口0.55%。

②铜材。7月拉动2.2%，同比为15.5%（人民币计价贸易顺差同比9.8%），7月为-0.5%，进口转负带来本月对欧盟贸易顺差拉动。同比贡献率91% 。上月为9.6%（拉动1.1pp）  
。最新到6月 ：

（一）其他机电商品  ：增长较快者为先进技术制造
、1-6月出口同比16.6%
，7月拉动5.4% 。半导体相关产品、出口量同比仅有2%（上月为-0.9%）；汽车包括底盘主要出口量飙升，

⑤其他商品，

1-6月，7月 ，

①AI链条。

4 
、占其他商品出口44.4% ，初级形状的塑料、

③半导体相关产品 。合计占总出口比例7%，进口数量同比-2.4%（前值-2.4%） 。对出口拉动2个百分点 ，1-6月出口合计增长66.7%，

二
、1-7月拉动7.5%。

第三 ，7月，

进口重视“芯”“金”“油”三个链条。

张瑜、

④其他机电产品，美容化妆品及洗护用品、半导体相关产品、7月拉动1.1%，7月，自韩国进口同比97.8%（上月为85%），黄金进口或边际趋弱 
，新能源车、占其他机电产品出口42.8%，

⑤农业机械。拉动总出口0.05% 。细分项目可拆分到24个（图1） ，占总出口比例0.7%，对其他机电产品出口增长的同比贡献率52% 。同比录得23.9%，1-7月拉动0.5%。最新数据到6月 。合计占总出口比例2.8%，对其他商品出口同比增长的贡献率为46.3%。叠加去年基数较高，摩托车、

其中，出口区域 ：发达和新兴市场增速趋同，发电相关产品、7月美元计价进口增27.5%，同比为10.4% 。占总出口比例16.4%。1-6月合计拉动总出口2.4%。1-7月拉动7.5%。拉动整体出口4.6% ，其他机电商品出口同比14.6%，集成电路、拆分察觉，具体如下：

①先进技术制造
。前值增27%。增长快于其他机电产品整体，黄金进口或边际趋弱 ，非消费品 。占其他机电产品出口42.8%，

机电产品内部 ，合计拉动达7.44个百分点。5）分区域和分商品出口当月同比使用累计值和累计同比倒算 。同比+32.7%
，1-6月出口合计增长28.8% ，统计快讯未列明的其他商品，

④摩托车 。

其中，本文重点解析两个“其他”商品 。拉动总出口0.07%。拉动总出口1%，7月，处于过去十年30%分位。合计拉动19.7%，占总体出口比例29.9%。出口价格指数（人民币计价）同比为8.2% ，太阳能电池，铜材、增长快于其他机电产品整体，7月拉动出口1.1% 。家具及其零件，占总出口比例0.3% ，

③船舶。拉动总出口1.85%。前值增36%。7月拉动2% ，进口整体：回落根本符合预期

进口回落根本符合预期。

③化学品及化工制品。成品油、1-6月出口增长10%，其他未列明商品出口增速9.4%，AI链条进口受出口带动或维护偏强，1-6月出口合计增长26.6%，汽车包括底盘
，7月拉动出口2.2%；③船舶
，我国以美元计价出口同比23.9%，家用电器 、1-7月合计拉动16.8%，服装及衣着附件
，最新数据到6月。其中，同比增速较大幅度回落。摩托车、

④摩托车
。7月同比-24.3%。

（三）贸易差额：贸易顺差回落 ，汽车包括底盘，煤及褐煤、其他机电商品出口增速17.1%，7月合计拉动10.0%，

②铜材
。化工品
 、自欧盟进口同比-1.4%（上月为9.2%） ，对出口同比增长的贡献率87%，具体如下：

①要紧矿产
。去年7月环比为-1%。

②发电相关产品 。其他商品出口同比14.4%，

⑤纸浆及纸制品 。1-6月出口合计增长98.2%，夏雪（张瑜系华创证券首席经济学家 、其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品 。机电产品出口同比33.8%
，玩具
。自韩国进口增速遥遥领先 。详见正文

风险提示 ：“其他”商品拆分覆盖不全；外需超预期回落；贸易政策超预期变化

报告目录

报告正文

一、

②新能源车。

3）6月 ，占总出口比例0.5%。观察出口不同链条的分化情况 ：

出口机电和非机电产品增速差再度回升
。1-7月拉动1.8% 。7月合计拉动10.0%；

②新能源车。贵金属或包贵金属的首饰，电工器材
、7月拉动1.1%，纸及其制品，上月为0.3%；

2）7月，贡献率82%

①AI链条 。增长较快的主要分为如下五类，1-6月合计拉动总出口0.94% 。前三类商品的表现及驱动逻辑相对清晰 ，其中：

对中西亚国家出口仅小幅回落
，1-6月出口增长20% ，14种主要商品中 ，钢材和未锻轧铝及铝材
。出口增长的拉动力量可以精简为五类商品，出口商品 ：机电出口仍强

1）机电与非机电分化拉动

参考《》的拆分方法，1-7月拉动2.3% 。有三类产品：消费品（不含汽车）、出口数量大幅回升 。同期，拉动整体出口4.6%
，发达市场拉动更高 。拆分察觉，出口价同比仅有3.1%（上月为-1.8%） 。纸制品

最新情况：7月 ，拉动总出口1.85%
。上月为27.8%（拉动13.5pp）。去年7月环比6.2%
。

二、1-7月已经达到18.5%。铜材 、钨品和稀土制品，中国首席经济学家论坛成员）

核心观点

出口延续高景气 。未锻轧铝及铝材四类表现突出 ，外需或具韧性，我国对新兴和发展中经济体出口同比23.7%（拉动11.5pp），

细分项目最新情况：依据海关总署公布的统计月报，7月
，同比+26.7%
。细分项目可拆分到28个（图2），1-6月合计拉动总出口0.94% 。拉动总出口0.05%。④其他机电产品（先进技术制造
 、汽车零配件
、

⑤其他商品 ，为35.9%（上月为35.2%），非消费品与消费品增速差拉动。集成电路+自动数据处理设备及其零附件 ，1-6月出口同比26.3%，3D打印机和工业机器人，未锻轧铜及铜材
 ，非消费品增速抬升 ，原油进口量仍在大幅下滑

1）AI链条  ，合计拉动7月出口20.8%，

4、7月拉动2.2%；

③其他机电产品（电力基建和新能源），贵金属或包贵金属的首饰 ，进口价格同比39.7%（前值43%），1-7月拉动2.3% 。占总出口比例0.3%。7月拉动2.2% ，二者合计贡献不容忽视
，占总体出口比例14.8% 。1-6月出口同比16.6%，进出口分项数据

注
：1）“劳动密集型”包括塑料制品  ，占总出口比例30.6% 。解码出口快讯中的“其他”商品

7月出口仍然保持高景气，AI链条贡献边际优化 ，拉动总出口0.1% ，去年7月  ，7月同比112.6%（上月为124%），

报告摘要

一、拉动总出口0.04% ，为13.4%（上月为15.6%），23种主要商品（占进口53.4%）加权平均计算，7月拉动5.5%，合计占总出口比例1.2% ，7月合计拉动18.1% ，美容化妆品及洗护用品 、①AI链条（集成电路+自动数据处理设备及其零附件）
，增长较快的主要分为如下五类  ，进出口分项数据，7月拉动出口2%。1-6月出口合计增长24.8%，

4）7月，贵金属、

细分项目最新情况：依据海关总署公布的统计月报，其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品。医药材及药品，1-7月拉动1.8%。上月为11.2% 。7月拉动2%。拉动总出口0.06%
。统计快讯未列明的其他商品，合计拉动7月出口20.8%，欧盟增速转负

第一
，农业机械

最新情况：7月，占总出口比例0.56%，1-6月合计占总出口13.1% ，

2、拉动总出口0.3%。太阳能电池
，1-6月出口合计增长28.8%
，汽车
、半导体相关产品、细分项目可拆分到24个（图1） ，集成电路+自动数据处理设备及其零附件
，进口量价：价格或边际回落

1）7月海关监管货运进口量同比-1.4% ，船舶三大链条或仍具备景气支撑，其他商品出口同比14.4% ，拉动总出口0.2% 
。7月拉动5.4%，观察其他商品。二者增速差25.1个百分点，对出口拉动5.4个百分点，

（一）出口

1 、试图挖掘其背后的景气来源。

④贵金属及首饰 。拉动6.9个点（上月为6%） 。略低于过去五年同期均值0.2% 。集成电路+自动数据处理设备及其零附件，占总出口比例0.7% ，1-7月 ，进口方面，

（二）进口

1、纸及其制品，化工品、本期点评即偏向于这两类未列明的“其他”商品
，1-6月合计拉动总出口2.4% 。鞋靴
，汽车包括底盘 ，但低基数保证了同比仍在高位，对出口同比增长的贡献率达87%。出口增长的拉动力量可以精简为五类商品，环比来看 ，对欧盟贸易差额337.7亿美元，或共同支撑下半年出口维护偏强韧性（）。原油进口量仍在大幅下滑。出口整体
：略超预期

7月出口略超市场预期。

（二）其他未列明商品 ：增长较快者为要紧矿产、1-7月拉动4.7%。

③半导体相关产品
。农业机械），1-6月出口合计增长98.2%，自欧盟进口增速转负。电工器材、灯具照明装置及其零件。解码出口快讯中的“其他”商品

7月出口仍然保持高景气，1-6月出口同比26.3%，3）“主要耐用品”包括通用机械设备、贡献率65.9%，前三个链条品类和背后驱动逻辑较为清晰 ，7月同比为55.6%（上月为72.6%） ，

2）7月，纸浆、占总出口比例0.5% 。2025全年为18.9%。处于过去十年66.6%分位；今年7月为-4.8% ，1-7月已经达到18.5%。7月拉动2%
，合计占总出口比例7% ，彭博一致预期为27.7% ，1-6月出口增长20%，

其中，

3）原油进口量仍在大幅下滑，1-6月合计占总出口7.3% ，拉动为-0.2个点（上月为1个点）。同比贡献率91%。具体如下 ：

①先进技术制造 。

⑤纸浆及纸制品。14种主要商品（占出口25.8%）加权平均计算，合计占总出口比例0.13%，风力发电机组及其零件、合计占总出口比例2.8%，原油、出口量价：或呈价升量落

1）7月海关监管货运出口量同比-2.2% ，7月拉动出口5.4%；⑤其他商品（要紧矿产、钢材 。

展望后续 ，

2）四个链条是主要贡献
，

3、风力发电机组及其零件、

1-6月，本平台仅提供信息存储服务 。纸浆、船舶 、自动数据处理设备及零部件
、音视频设备及其零件 、纸制品），3D打印机和工业机器人 ，织物及制品 ，拉动总出口0.1%，拉动总出口0.05%。7月出口环比-3.5%，

2
、发电相关产品、1-7月合计拉动16.8% ，根本有机化学品 、贵金属
、同比增速大幅回落部分受高基数拖累。

④其他机电产品，或反映本月对中东地区出口仅小幅回落。纺织纱线、机电产品内部，对其他机电产品出口同比增长的贡献率52%。拉动总出口0.04%
，

②发电相关产品 。液晶平板显示模组、我国对发达经济体出口同比24%%（拉动12.3pp）
，

其中
，五个链条合计拉动7月出口20.8%
，其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品，7月
，拉动总出口0.05%。拉动整体出口2.1%，化工品、进口区域 ：韩国增速遥遥领先，占其他商品出口44.4% ，占总出口比例0.56%，拉动总出口0.06%。印刷电路和二极管及类似半导体器件（除太阳能电池外），

④其他商品（化工），我国以美元计价贸易顺差1125亿美元
，